来源 | 伯虎财经（bohuFN）昆明异型材设备厂家

作家 |楷楷

百度为了“省钱”而作念的业，如今到了收货时刻——昆仑芯要上市了。

据外媒The Information报谈，旗下AI芯片公司昆仑芯策动赴港上市，主义估值约500亿好意思元，折东谈主民币约3400亿元。

值得提的是，在2025年7月昆仑芯完成D轮融资时，其投后估值还唯有约210亿元东谈主民币（约30亿好意思元），不到年时期，昆仑芯估值飙升了近16倍。

而限度6月30日，百度港股总市值约为2983亿港元，约380亿好意思元，也便是说，昆仑芯的主义估值依然由了其控股母公司百度，可谓“子比母贵”。

这么的估值并不让东谈主感到不测，放眼通盘AI产业链，个股暴涨已是常态：算力芯片龙头寒武纪市值过万亿，光模块龙头站上1.5万亿……

昆仑芯上市险些是毫悬念。

真的的锻真金不怕火在于，在收货了于母公司的估值之后，昆仑芯能否将这份老本阛阓的狂热预期，回荡为抓续的交易变现智商。

百度，能否再次迎来“光时刻”？

01 要投资就要“配货”

本年1月，百度书记昆仑芯已通过其联席保荐东谈主向香港联交所提交上市肯求表；5月，证监会官网裸露，昆仑芯已完成科创板上市辅备案。

昆仑芯的IPO已是蓄势待发，但思要挤上这趟车，却没那么容易。

据外媒报谈，昆仑芯给部分潜在投资者开出了条相配生分的认购要求——思要参与投资，就得先采购相配于认购金额3-7倍的芯片。

昆仑芯不单要钱，还要订单，这才是这场IPO真实的底。要荟萃这条文定背后的阛阓博弈，就得先回到2011年。

那年，百度里面组建了AI加快筹算团队，开动探索自研芯片的可能。曾在多个场说起造芯的初志，“买别东谈主的芯片，毕竟太贵了。”

李彦宏比大精深东谈主早领略到：在数字时期，算力便是分娩力。他曾公开算过笔账，“买别东谈主的芯片，每片要1万好意思元，而咱们我方作念，2万东谈主民币就作念下来了。”

来到AI时期昆明异型材设备厂家，算力尽然成了所有大厂的命门，而芯片，则扼住这谈命门的咽喉。

于是，百度赢得了个比国内同业早至少5年的时期窗口，当大精深互联网公司还在讲故事、堆畛域的时候，百度依然开动走上造芯之路。

2018年，百度展示了代自研AI芯片“昆仑”；2020年，代系列家具开动大畛域部署在百度业务中；2021年，昆仑芯矜重从百度中立出来。

百度遴荐了条难的路，却碰劲押对了互联网行业增长逻辑的切换——从“流量叙事”转向“硬科技叙事”。

畴昔，互联网行业靠用户畛域、阛阓份额、增长出路来撑起估值，故事讲得越大，阛阓给的订价就越，大赌的是畛域终能变成护城河。

但在AI时期，行业逻辑被重构，不再是畛域越大，边缘成本越低；而是每增多个DAU，齐要多付笔算力账，畛域越大，成本反而越。

在这配景下，互联网大厂不成只讲始终插足，也要讲老本答复。于是，畴昔隐于大厂里面的科技硬金钱，比如AI芯片，开动被阛阓从头订价。

它不再只是大厂里面个只钱、不赢利的部门，而是可以立走向阛阓，领有完好交易神态的门生意。

据IDC数据，2025年，国产厂商在AI加快卡阛阓的计出货量达到约165万张，其中，华为昇腾出货约81.2万张，阿里平头哥约26.5万张，昆仑芯和寒武纪均为约11.6万张，并各国产三。

这就不难荟萃为何昆仑芯的股权要“配货”，昆仑芯缺的不是资金，而是让我方从“百度里面芯片部门”变成“立AI芯片供应商”的讲明。

它但愿在其他大厂加快自研芯片之际，提前将昆仑芯入客户的业务生态，绑定客户抓续采购的意愿，造成“双向互惠”的计策同盟。

说到底，老本只是入场券，产业才是真的的筹码。

02 “铲子”值钱

有了昆仑芯这个新金钱后，阛阓开动从头凝视百度这个互联网老兵。

畴昔，谈及互联网大厂的AI计策，是每年百亿乃至千亿元的插足，却又不成坐窝看到真金白银的答复，阛阓不异很难对事迹有乐不雅预期。

但当今，昆仑芯有了将“插足”变成“产出”的契机：有家具、有客户，还有能跟大模子、云业务绑定起来的新故事，百度也有了新的估值逻辑。

况且，在这场国产AI芯片解围战中，昆仑芯的位置颇为荒谬。

先，昆仑芯出生于百度这个重大的生态体系，自百度自研AI芯片以来昆明异型材设备厂家，其在百度数据中心、自动驾驶系统等海量真实场景下，依然进行十余年的实战磨。

其次，昆仑芯大的特色，是百度自研的XPU架构，塑料管材设备其为AI而生，针对大模子本质与理进行度化，而非追求图形渲染等万能型智商。

其他厂商走的是不同的期间阶梯：摩尔线程是通用GPU厂商；壁仞、沐曦等属于AI加快GPGPU厂商，它们的通用强，图形渲染+AI训齐能作念。

寒武纪给与自研NPU架构，是大的三立AI芯片供应商；华为昇腾是全栈自主型选手，追求的是从芯片到软件到硬件的完好可控。

跟着模子部署畛域的扩大，理算力需求将抓续扩张，而昆仑芯的XPU架构则能以低成本跑多的理，这亦然其在国产芯片混战中解围的底层逻辑。

现时，昆仑芯的主力家具是P800，依然拿下国电网、钢研、招商银行、移动等客户订单。据外媒The Information报谈，腾讯也已成为昆仑芯的进攻客户。

天然，造出芯片只是关，昆仑芯能否拿下多客户，才是决定它能否真的走出百度，成为可以单筹算收入、利润和阛阓份额的AI芯片公司。

路透社显现，昆仑芯2024年收入约20亿元，2025年展望过35亿元，外部销售展望依然由总收入的半。摩根大通展望，其2026年的收入有望向上提至83亿元。

可以看到，昆仑芯收货了可以的成绩，况且，它能让竞争敌手也称心买单，这是比任何招股书齐有重量的背书。

不外，昆仑芯值钱的地，不单是在于它是“稀缺”的芯片公司，而是它能为百度带来个新的估值锚点，讲个比传统搜索有思象力的，在AI时期“铲子”的故事。

芯片是根，模子是干，云是枝桠，百度的“芯片底座”饱和稳，身手好撑抓大模子和智能云业务，芯片真的的价值，要放在百度“芯片-模子-云做事”的全栈AI布局里看。

这亦然李彦宏提倡的“倒金字塔”表面：芯片厂商无论赚若干钱，芯片之上的模子要能产生10倍的价值，基于模子成就的诳骗要能创造100倍的价值，才是个健康的产业生态。

畴昔几个季度，百度AI业务收入占比也不断提，继2025年三季度占比39、四季度升至43后，在2026年季度提至52。李彦宏暗示，AI已成为百度的中枢驱能源。

03 昆仑芯前的几座大山

交易逻辑跑通了，但昆仑芯眼前仍有几座大山。

先，是立。

昆仑芯生于百度，有期间积存，有里面订单，也有现成的诳骗场景，这是它大的势，但也意味着昆仑芯很难脱离百度。

天然昆仑芯已立运营多年，但百度仍是控股激动，抓股比例约57.67，亦然主要的客户之。这种“背靠大厂”的关系，也让昆仑芯在政企客户哪里处境奥妙。

政企客户不异强调“自主可控”，它们不但愿将算力基础门径绑定在某互联网大厂的生态里，像寒武纪、摩尔线程等立三供应商，反而容易拿到入场券。

阛阓能否真的接受昆仑芯四肢立三供应商，将决定其异日的上限。据多媒体报谈，昆仑芯正与中芯洽谈作，衰败将部分产能转回原土分娩，这会是要津的步。

其次，是期间迭代。

现时，昆仑芯P800芯片已完成畛域化考据，四代P900已完成设想并流片，能据称为P800的两倍。

不外，真的的贫瘠在大畛域本质场景里，这才是国产替代须啃下的硬骨头。

据悉，针对大畛域理场景进行化的昆仑芯M100已于2026岁首上市；面向大畛域多模态模子的昆仑芯M300策动于2027年上市。

不外，在制程产能受限确当下，昆仑芯能不成在国内拿到饱和的流片份额，将决定M100能否尽快放量，产能能否跟上订单的增长，如故个大问号。

后，是软件生态。

生态影响力是决定芯片价值的要津，昆仑芯也很明晰这点。

现时，华为已构建了个从芯片到诳骗、软硬件垂直整的生态平台；寒武纪也有“云边端体”的跨平台成就用具，用具链越闇练，跨平台转移成本越低，客户才越防碍易流失。

昆仑芯天然在起劲追逐，但在成就者社区和用具链的完备进程上，则还有很长的路要走，这才是真的难作念的部分。

关于昆仑芯而言，IPO是个阶段的得胜，亦然个进攻的开头。

诚如李彦宏所言，“收拢东谈主工智能的契机，五到十年后，百度会变成个不样的公司。”

但不要健忘的是，马拉松的后半程，不异才是锻真金不怕火耐力的地。

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