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　　光大证券发布研报称，赤子城科技（09911）作为出海社交龙头企业，次覆盖，给予目标价14.5港元阿拉尔塑料管材生产线价格，给予“买入”评级。赤子城科技作为中国非游戏厂商出海收入榜前10名的公司，通过精细的本地化运营，凭借成功的“产品+国家”复制战略，实现了对新兴社交娱乐市场（尤其是中东北非地区和泛东南亚地区）的广泛布局。

　　光大证券主要观点如下：

　　赤子城科技是中国先的全球化社交娱乐平台

“酒价内参”的每日数据源自全国各个大区均有理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等阿拉尔塑料管材生产线价格，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交终端零售价，确保为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的客观、真实、科学、全程可追溯的数据。

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今日港股三大指数集体低开，恒指开盘跌0.44%，恒科指跌0.51%。科指成分股中，网易、快手、哔哩哔哩跌1%。汽车股分化，蔚来汽车、小鹏汽车继续走低，博彩股、三桶油普跌。新股金岩高岭新材高开27%。

据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，维持利率不变的概率为10.8%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为66.6%，维持利率不变的概率为7.7%，累计降息50个基点的概率为25.7%。

　　公司以泛人群社交业务为主，为以中东北非地区为主的全球不同文化背景的用户提供多样化精细化的社交体验。2022年以来公司通过整并购与内部孵化双轮驱动，在社交赛道取得显著进展，并进一步拓展游戏等创新业务。25H1公司实现营收31.81亿元阿拉尔塑料管材生产线价格，同比增长40%，SUGO与TopTop收入同比增速均100%；盈利能力同步提升，塑料管材设备25H1公司实现归母净利润4.89亿元，对应净利率15.4%。

　　公司社交业务覆盖泛人群与多元人群两大域

　　1）泛人群社交业务是公司核心主营业务，2024年该业务收入占总收入比重70%。公司采用“灌木丛”产品矩阵策略，通过布局直播社交、语音社交、游戏社交等多元化产品（MICO、YoHo、TopTop以及SUGO），针对本地用户需求进行有针对的覆盖。公司顺应特定市场的文化与社会变迁，通过“产品复制+国家复制”模式推进全球化，形成中东北非+东南亚两大核心市场。构建了多元且高的高度本地化运营团队体系：在全球20多个国家设立运营中心，本地化团队规模约800人，采取“中方统筹方向、本地驱动执行”的协同模式。

　　2）公司通过收购蓝城兄弟，强化多元人群社交域布局。多元人群全球用户基数庞大，付费意愿强，公司旗下Blued、Finka等产品在国内及海外市场实现互补协同。截至2024年，蓝城兄弟MAU约为745万，DAU/MAU达47%，次月留存率达74%。

　　创新业务为公司二增长曲线

　　以精品手游为支柱，结社交电商，AI与短剧赛道，构建了协同发展的多元化业务生态。1）公司精品手游以“成+”为核心策略，成功打造出爆款产品《Alice‘s

　　Dream：Merge

　　Games》。24年该游戏流水同比增长过60%，24年5月流水近千万美金；公司计划将该游戏的成功经验迁移到新产品，打造长生命周期爆款。2）社交电商是公司在“社交+”场景下的重要探索。从垂直深耕阶段收购蓝城兄弟旗下蓝城大健康，到拓圈发展阶段的荷尔先生，用户群体不断丰富。3）赤子城科技通过自研布局AIAgent并推出AI内容社区Aippy，积探索AI驱动的下一代社交娱乐形态；短剧业务已初见成果，初步面向东南亚与美洲市场。

Q Q：183445502

　　盈利预测：公司通过创新业务实现收入来源多元化，短中期收入&利润增长确定较高。该行预计25-27年公司实现营业收入69.0/84.1/97.0亿元人民币，实现归母净利润9.5/12.4/14.9亿元，同比增速分别为97.0%/31.3%/19.7%。

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责任编辑：史丽君 阿拉尔塑料管材生产线价格